文/晏飛圖/賈翔

2個月前，中信信托發(fā)布公告稱，星耀集團(tuán)已提前償還了大部分的信托本金，其中償還全部超優(yōu)先級信托受益人本金11.5億元，償還中信集團(tuán)和中信信托本金12.688億元。另外償還兩級受益人信托利益分別為1.22億元、5.96億元，星耀總共支付約31.4億元。外界始知這只全國最大的房地產(chǎn)基金已提前中止了，此時，距離這只基金成立不過8個多月的時間，而原計劃中信盛景星耀地產(chǎn)基金的信托期限為15個月。隨后，中信信托和星耀官方均對外確認(rèn)了終止信托計劃的消息。

從成立全國最大的房地產(chǎn)基金，到8個月后提前中止止，期間的變化跌宕起伏，輿論對此紛紛猜測，以至于坊間有星耀“信托門”的說法，但隨著信息披露的增加，特別是星耀集團(tuán)董事長顏語公開接受媒體采訪后，有關(guān)的非理性猜測便迅速在國內(nèi)財經(jīng)媒體上消失，但在昆明房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)，流言卻持續(xù)不斷。

在昆明的一些房地產(chǎn)同行眼里，星耀當(dāng)初和中信合作成立房地產(chǎn)基金，已然是吃了大虧。在他們看來，星耀將好不容易拿來的天津項目的部分收益權(quán)拱手讓與中信信托，而自己倒成了這只基金的“打工者”。如今基金提前中止，星耀又被說成是中途“悔婚”，一腳把中信信托踢開，頗有不講信譽(yù)，“一闊臉就變”的嫌疑。那么，事實(shí)果真如本地同行想像的那樣嗎？

昆明業(yè)界之所以認(rèn)為星耀當(dāng)初和中信的合作是吃了大虧，是因為按照信托條款，如果星耀天津項目的預(yù)期收益達(dá)不到要求，星耀就有失去這個項目的危險，這與昆明本地同行拿到項目拼死保護(hù)的做法相差太大，當(dāng)然會有上述判斷，但事實(shí)上，且不說星耀是否和中信信托之間是否存在“對賭”約定，即使有，這種“吃虧”的風(fēng)險只是一種未來假定，也就是說只有星耀天津項目運(yùn)作欠佳，風(fēng)險才會變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

與保守的本地同行的預(yù)測不同的是，基金成立后星耀發(fā)展順利，無論是天津項目還是昆明項目，銷售都有良好業(yè)績，現(xiàn)金收入大幅度增加，這才有了星耀提前歸還基金的優(yōu)先部分的一幕發(fā)生，當(dāng)初輿論猜測星耀有可能喪失天津項目的風(fēng)險也因此全部解除。

至于有些人認(rèn)為星耀把中信甩了的說法更是無稽之談。星耀董事長顏語和昆明新亞洲體育城營銷經(jīng)理甘謀在接受《云南地產(chǎn)》采訪時，都對這種傳言感到不可思議。顏語說，中信是什么樣的公司？和中信相比，星耀只是個小公司，我們怎么可能把中信甩了？其實(shí)提前償還信托基金，只是一種契約行為，這就好比一個購房者雖然在銀行辦了按揭貸款，但收入增加后可以提前還貸，這難道能說是購房者背信棄義，把銀行給甩了？

據(jù)顏語介紹，星耀只是在資金狀況好轉(zhuǎn)的情況下提前歸還了一部分，實(shí)際上整個基金仍舊有10多億的信托受益余額，這也就是說，星耀和中信的合作并未完全中止。不僅如此，星耀和中信還有其他合作，除了在天津共同合作星耀五洲之外的項目外，據(jù)了解，星耀在昆明新機(jī)場附近的項目也很可能有中信的參與。因此，星耀和中信的關(guān)系，完全不是雙方鬧翻不歡而散的江湖版本。

也許正是在與中信的合作中星耀積累了高水平的資本運(yùn)作經(jīng)驗，同時也意識到利用現(xiàn)代金融工具以小博大的價值，即使天津項目的資金狀況已大為好轉(zhuǎn)，但星耀并沒有因此拒絕和信托資金的合作。就在中信盛景星耀地產(chǎn)基金大部分中止之時，另一只名為“星洲1號”，由華能貴誠信托管理的信托產(chǎn)品卻進(jìn)入了星耀五洲項目。這只信托產(chǎn)品總額為32.94億元。至于為什么中止和中信的信托合作而選擇華能，顏語在接受媒體報道時解釋說，哪種有利就選擇哪種，只要退出和進(jìn)入都符合游戲規(guī)則，對星耀來說多一種選擇豈不是更好？

從7月15日中信披露星耀提前歸還信托本金和受益到現(xiàn)在，時間已經(jīng)過去2個多月，期間國內(nèi)主要財經(jīng)媒體對此已有詳細(xì)報道，但盡管如此，昆明房地產(chǎn)市場上仍舊流傳著星耀和中信“翻臉”的江湖故事。如此經(jīng)不起推敲的傳言盛行不衰，星耀對此頗為不解。對此，資深證券專家楊志岱告訴本刊記者，這是昆明房地產(chǎn)同行對現(xiàn)代金融工具過于陌生造成的。和星耀相比，昆明開發(fā)商的融資手段十分單一和原始，在這方面，星耀已經(jīng)走得很

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