標(biāo)普：房企退市或減少債務(wù)重組可選方案 加大清盤的可能性

觀點網(wǎng)訊：標(biāo)普全球評級6月7日表示，中國的出險開發(fā)商似乎無法得到喘息機(jī)會。最近在股權(quán)持有人將股價壓至1元人民幣以下之后，一批房企面臨著國內(nèi)退市的風(fēng)險。

同時，標(biāo)普全球評級認(rèn)為，退市可能會減少股東和債權(quán)人的債務(wù)重組可選方案，加大出現(xiàn)清盤的可能性。

目前，面臨退市風(fēng)險的11家房企共計有等值210億美元的未償還境內(nèi)外債券。清盤會大幅降低甚至抹去股權(quán)價值并終止退市房企的業(yè)務(wù)，購房者將面臨期房無法交付的風(fēng)險。

多數(shù)面臨退市的中國房企都處于債務(wù)出險狀態(tài)。出于以下原因，退市將使債務(wù)重組談判復(fù)雜化：

（1）債權(quán)人接受非流通股的意愿較低，從而使債轉(zhuǎn)股作為可選重組方案的可能性減小。

（2）退市可能導(dǎo)致創(chuàng)始股東所持的股權(quán)價值縮水，導(dǎo)致其通過庭外重組扭轉(zhuǎn)公司債務(wù)困境的積極性下降。這可能推動當(dāng)事房企走向法庭主導(dǎo)的重組（庭內(nèi)重整）。

（3）退市將打擊市場對當(dāng)事房企的信心，使其難以推動債務(wù)重組；這也可能打消各方尋求庭外重組的意愿。若當(dāng)事房企動用現(xiàn)金來支持股價以避免退市，那么其可用于償債的可用現(xiàn)金或會減少。

退市導(dǎo)致房企難以推動庭外重組，或者重組結(jié)果難以讓房企獲得最好的生存機(jī)會。相比庭外重組，庭內(nèi)重整可能持續(xù)數(shù)年時間，而且出借人/投資者得到的收益往往遠(yuǎn)低于發(fā)行人和債權(quán)人直接協(xié)商解決所得的結(jié)果。

對于那些不愿押注庭內(nèi)重整的債權(quán)人而言，下一步可能就是清盤。

發(fā)行人和債權(quán)人雙方都有強(qiáng)烈的動機(jī)使房企恢復(fù)償付能力并重新成為持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)。退市則增加了清盤風(fēng)險。這或?qū)��?dǎo)致債務(wù)重組失敗，對市場和經(jīng)濟(jì)而言都可能產(chǎn)生不利影響。

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