在宣布停牌半個(gè)多月后，4月21日早間，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司披露了公司資產(chǎn)重組計(jì)劃。
華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與母公司華潤(rùn)集團(tuán)聯(lián)合宣布，華潤(rùn)集團(tuán)提出建議以280億港元收購(gòu)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的非啤酒業(yè)務(wù)，此后華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成為專注于啤酒業(yè)務(wù)的企業(yè)。按照華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)過(guò)往的業(yè)務(wù)版圖，收購(gòu)的業(yè)務(wù)主要包括零售、食品及飲料。
剝離非啤酒業(yè)務(wù)的背后，反映出華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)業(yè)績(jī)不佳的事實(shí)。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)指，經(jīng)營(yíng)環(huán)境嚴(yán)峻，拖累公司非啤酒業(yè)務(wù)分部，而且非啤酒業(yè)務(wù)面臨業(yè)務(wù)整合問(wèn)題，將需要大量時(shí)間及資金的投入。
在2014年華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的業(yè)績(jī)中，樂(lè)購(gòu)中國(guó)的整合產(chǎn)生的影響無(wú)疑是巨大的。其中，期內(nèi)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)15.33%至1689億港元，主要由于樂(lè)購(gòu)中國(guó)的整合導(dǎo)致店面增加；核心利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧13.6億港元，主要由于樂(lè)購(gòu)中國(guó)整合帶來(lái)9.06億港元的應(yīng)占虧損，以及6.4億港元的門店關(guān)停撥備。
在昨日召開(kāi)的記者會(huì)上，華潤(rùn)集團(tuán)代表閻飆公開(kāi)表示，集團(tuán)這次購(gòu)回華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)啤酒以外的業(yè)務(wù)，是因?yàn)榧瘓F(tuán)擬將零售業(yè)務(wù)深度調(diào)整及整合，預(yù)計(jì)需要三到五年，會(huì)拖累其他業(yè)務(wù)，因此作出收購(gòu)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給母公司。
剝離非啤酒業(yè)務(wù)
據(jù)公告顯示，對(duì)于此次購(gòu)回華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)非啤酒業(yè)務(wù)，華潤(rùn)集團(tuán)將以現(xiàn)金支付135.82億港元，余下將以承兌票據(jù)支付。同時(shí)，華潤(rùn)集團(tuán)建議進(jìn)行有先決條件部分收購(gòu)建議，以收購(gòu)價(jià)每股12.7港元，向合格股東收購(gòu)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)最多2.42億股股份，約占華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)已發(fā)行股本10%。
截至2014年底止年度，出售資產(chǎn)(包括零售、食品及飲料)的營(yíng)業(yè)額為1344.88億港元，同比增長(zhǎng)18.41%，占全年總營(yíng)業(yè)額近八成；除稅后虧損11.91億港元，而2013年錄得溢利12.85億港元。
被保留下來(lái)的啤酒業(yè)務(wù)，是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)盈利表現(xiàn)最好的業(yè)務(wù)之一。目前，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)持有雪花啤酒51%的股權(quán)，此外還擁有金威啤酒這一品牌。
根據(jù)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)2014年財(cái)報(bào)，該公司啤酒業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額為344.82億港元，同比增長(zhǎng)4.5%；應(yīng)占溢利7.61億港元，同比下降19.3%，主要由于廣告費(fèi)用上升。同時(shí)，通過(guò)年內(nèi)與金威啤酒整合，啤酒銷量較2013年上升1%至約1184.2萬(wàn)千升，高于青島啤酒公布的915萬(wàn)千升。
截至2014年底，該公司在中國(guó)內(nèi)地經(jīng)營(yíng)超過(guò)95間啤酒廠，分布25個(gè)省，年產(chǎn)能超過(guò)200億升。同時(shí)，其雪花啤酒已連續(xù)9年蟬聯(lián)中國(guó)市場(chǎng)銷量最高的單一啤酒品牌，整體市場(chǎng)份額約占24%。
而出售非啤酒業(yè)務(wù)，將意味著市值577.5億港元(截至4月21日數(shù)值)的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將搖身轉(zhuǎn)型為純啤酒企業(yè)。目前，國(guó)內(nèi)另一大啤酒企業(yè)青島的市值為人民幣631.45億元(折合789.18億港元)。
華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)主席陳朗稱，公司將轉(zhuǎn)型至專注啤酒業(yè)務(wù)，日后將持續(xù)改善產(chǎn)品組合，也會(huì)加大拓展三、四線城市市場(chǎng)，以作為持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
據(jù)中銀國(guó)際此前預(yù)計(jì)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的啤酒銷量由于產(chǎn)品組合持續(xù)改善，均價(jià)將上升3-4%，銷售收入增長(zhǎng)10%。同時(shí)由于成本壓力減輕、效率提升，利潤(rùn)率也將有所改善。
零售業(yè)務(wù)拖后腿
在記者會(huì)上，被問(wèn)及華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)重組的原因時(shí)，華潤(rùn)集團(tuán)稱，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期以來(lái)被低估，其中一個(gè)原因是其多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使其業(yè)務(wù)價(jià)值得不到充分體現(xiàn)�！爸亟M后華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)專注啤酒業(yè)務(wù)，使其價(jià)值最大化。”
對(duì)此華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)主席陳朗也表示，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型符合所有股東的最佳利益，因公司的非啤酒業(yè)務(wù)所面對(duì)的市場(chǎng)挑戰(zhàn)及業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)為公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)帶來(lái)負(fù)面影響。
“這次建議收購(gòu)，將讓我們市場(chǎng)領(lǐng)先的啤酒業(yè)務(wù)價(jià)值從原有的復(fù)合結(jié)構(gòu)中釋放出來(lái)，讓華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的公眾股東，無(wú)須繼續(xù)面對(duì)非啤酒業(yè)重組所帶來(lái)的不確定性�！标惱嗜缡欠Q。
而觀察華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的業(yè)務(wù)板塊在2014年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不難看出零售業(yè)務(wù)是陳朗口中“所面對(duì)的市場(chǎng)挑戰(zhàn)及業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)”最大的非啤酒業(yè)務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，2014年華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在零售業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額為1095億港元，同比增長(zhǎng)15.1%，占公司總營(yíng)業(yè)額近七成；應(yīng)占虧損8.73億港元，2013年應(yīng)占溢利為10億港元。期內(nèi)，零售業(yè)務(wù)的同店銷售同比降幅為2.6%。
其中，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)于2014年5月28日與樂(lè)購(gòu)中國(guó)設(shè)立合資企業(yè)，直接導(dǎo)致公司期內(nèi)應(yīng)占虧損9.06億港元。同時(shí)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)還撥備6.4億港元用作關(guān)閉若干效益和前景欠佳的店鋪。
因此，投行巴克萊分析預(yù)計(jì)，如果不剝離零售、食品等業(yè)務(wù)，估計(jì)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)至少未來(lái)兩年都無(wú)法扭虧，將拖累公司近兩成的盈利。
“實(shí)際上，零售業(yè)已經(jīng)拖華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的后腿了�！敝匈�(gòu)聯(lián)購(gòu)物中心發(fā)展委員會(huì)主席郭增利對(duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體分析稱，整合樂(lè)購(gòu)中國(guó)導(dǎo)致華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)零售業(yè)務(wù)下降的直接原因之一，其9.06億港元的虧損占總虧損近七成。
不過(guò)，郭增利表示，對(duì)于華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的零售業(yè)務(wù)而言，重組樂(lè)購(gòu)中國(guó)仍顯得有必要，因?yàn)橹亟M本身有助于擴(kuò)大華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的發(fā)展規(guī)模以及市場(chǎng)占有率。
據(jù)了解，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的零售品牌包括華潤(rùn)萬(wàn)家、樂(lè)購(gòu)、中藝、華潤(rùn)堂、藥妝店采活VIVO、太平洋咖啡等。在收購(gòu)樂(lè)購(gòu)在內(nèi)地的門店后，目前該公司的門店數(shù)量已超過(guò)4800間，其中約85%是直接經(jīng)營(yíng)。
“(零售業(yè)務(wù)虧損)根本原因是零售行業(yè)的大環(huán)境發(fā)生了變化。”郭增利指出，除了華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)外，諸如家樂(lè)福、卜蜂蓮花、沃爾瑪?shù)攘闶燮髽I(yè)都出現(xiàn)虧損，這與內(nèi)地的消費(fèi)提振不明顯有關(guān)系，制約了企業(yè)的盈利能力。
“從某種意義上說(shuō)，整合樂(lè)購(gòu)顯得‘生不逢時(shí)’，趕上了不好的市場(chǎng)環(huán)境，而這會(huì)導(dǎo)致樂(lè)購(gòu)產(chǎn)生盈利的周期拉長(zhǎng)�！�
按照華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的預(yù)期，公司包括華潤(rùn)萬(wàn)家等內(nèi)地零售業(yè)務(wù)，在未來(lái)三至五年內(nèi)仍會(huì)面對(duì)深度調(diào)整。對(duì)此郭增利認(rèn)為，鑒于樂(lè)購(gòu)的門店選址并不差，一旦深度調(diào)整期結(jié)束，不排除樂(lè)購(gòu)會(huì)迎來(lái)一個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
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