觀點(diǎn)網(wǎng) 雅居樂還需要堅(jiān)持多久？這是一個(gè)嚴(yán)峻的問題。挺了兩年，不能就此放棄。
從最新年報(bào)看，雅居樂實(shí)現(xiàn)了一定程度的虧損收窄，期內(nèi)營業(yè)額錄得433.1億元，較2022年的540.34億元下降了19.8%。
分板塊看，雅居樂物業(yè)發(fā)展確認(rèn)銷售收入及多元業(yè)務(wù)收入分別為235.98億元及197.12億元，收入占比分別為54.5%及45.5%。
對(duì)應(yīng)物業(yè)確認(rèn)入賬金額235.98億元，同比下降27.3%，確認(rèn)銷售面積213萬平方米，同比下降35.6%，顯示持續(xù)的銷售下行和現(xiàn)金流緊缺，繼續(xù)影響其工程落成情況。
同時(shí)，期內(nèi)雅居樂毛利由盈轉(zhuǎn)虧5.24億元；凈虧損由133.73億元縮窄至127.77億元；公司股東應(yīng)占虧損則由149.81億元收窄為138.01億元。
盈利能力繼續(xù)弱化，意味著對(duì)債務(wù)的保障能力的下降。
資料顯示，截至目前雅居樂公開債務(wù)范疇擁有9筆境外債，其中包括4筆永續(xù)債、1筆可轉(zhuǎn)換債券、4筆美元優(yōu)先票據(jù)；
境內(nèi)，通過發(fā)債主體廣州番禺雅居樂房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，存續(xù)有3只債券；另通過海南雅居樂房地產(chǎn)開發(fā)有限公司發(fā)行了42.44億元的ABS。
粗略計(jì)算（因永續(xù)債利率情況或有變動(dòng)等）單算2024年內(nèi)，雅居樂有約34.26億元本息到期，不過實(shí)際情況可能更多。
在最新年報(bào)中，雅居樂就披露境內(nèi)公司債券、商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)及可交換債券，在1年以內(nèi)到期的金額有34.01億元。
24.18億港元可轉(zhuǎn)換離岸債券在2024年11月也有可能進(jìn)行回售，2025年1月，該公司再有一筆5億美元的美元票據(jù)到期，且同年3月末亦存在共7億元境內(nèi)公司債到期。
來自國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪的最新報(bào)告顯示，到2025年3月，雅居樂或?qū)⒂锌傆?jì)90億元人民幣等值債券到期或可回售。
另外，雅居樂有息負(fù)債約535.54億元，其中銀行借款及其他借款326.95億元、優(yōu)先票據(jù)123.39億元、境內(nèi)債券85.2億元，1年以內(nèi)到期的銀行及其他借款224.69億元。
與之對(duì)比，截至2023年12月31日，雅居樂擁有現(xiàn)金及銀行存款125.53億元。但撇除受限制現(xiàn)金39.16億元之后，能動(dòng)用的有86.37億元，仍存在較大缺口。
況且一間公司的現(xiàn)金還不可能完全用來還債。去年雅居樂在海口、陵水、廣州、中山等60個(gè)城市、120個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)交付超7.2萬戶，今年“保交付”任務(wù)也將繼續(xù)存在。
交銀國際在去年一份延報(bào)中評(píng)價(jià)：“雅居樂是極少數(shù)離岸美元債券未有違約并能夠展期大部分債務(wù)的民企業(yè)開發(fā)商之一。”
但他們還需要支撐多久？
近年來，雅居樂到處積極籌集資金，充分利用了股權(quán)配售、資產(chǎn)處置和國內(nèi)債券發(fā)行等方法，包括年內(nèi)兩次進(jìn)行股權(quán)融資籌得8.76億港元。
市場(chǎng)趨勢(shì)則是無情的，2023年，雅居樂合約銷售金額已同比減少30.55%到453億元。今年的情況尚未知曉，但從前兩個(gè)月來看，降幅繼續(xù)拉大。資料顯示，雅居樂2024年前2個(gè)月合約銷售39.2億元，同比下降68.79%。
銷售疲弱，令雅居樂經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓，不過好的一面是目前依舊沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，2023年內(nèi)仍數(shù)次履約和進(jìn)行回購。
信用情況比一般爆雷房企要好，表現(xiàn)出來的是雅居樂在依舊能發(fā)行債券，2023年分別發(fā)行了12億元的中債增公司債、5億元的信用違約互換（CDS）債券和2億元的擔(dān)保債券。貸款方面，也分別于3月和5月獲得銀團(tuán)貸款再融資，合計(jì)超過82億港元。
債權(quán)人和各個(gè)方面也更愿意相信這家公司能夠好轉(zhuǎn)，在去年12月，雅居樂旗下ABS“PR上雅優(yōu)”就成功取消2024年1月的開放回售安排，獲得6個(gè)月展期。
最新于今年2月2日，據(jù)雅居樂集團(tuán)官微，已有涉及重慶、廣州、昆明等多個(gè)城市的多個(gè)項(xiàng)目被當(dāng)?shù)刈〗ú块T明確納入白名單。
此外，雅居樂也在陸續(xù)處置名下資產(chǎn)，去年就曾將茂名、云浮、長(zhǎng)沙、武漢、常州，以及吉隆玻等地的項(xiàng)目和物業(yè)擺上貨架，最新則選擇從江蘇啟東市啟東經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)一幅面積3.46萬平方米的土地撤資。
另一方面，雅居樂不久前正為旗下一只5億元票面利率7.5%期限為1+1年的小公募債券，進(jìn)行路演。如果成功，將再為流動(dòng)性添加一定的緩沖。
展望未來，雅居樂現(xiàn)時(shí)仍擁有總建筑面積3335萬平方米的土地儲(chǔ)備，平均樓面地價(jià)為每平方米3030元，與去年全年平均銷售金額14904元/平方米、入賬金額約11077.46元/平方米相比，有不少的利潤空間。
要做的是挺住，然后等待市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)的到來。
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